2018年11月比亞迪(57.25,1.25,2.23%)股份汽車銷量錄得50982輛，同比增長(zhǎng)近10%。其中，新能源車銷量達(dá)30076輛，月銷首超三萬輛，再創(chuàng)新高!新能源乘用車方面，公司11月銷量達(dá)28739輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.3%，同比增長(zhǎng)約123%。公司新能源乘用車月銷量同樣再創(chuàng)歷史新高!燃油車方面，公司11月銷售20906輛，與上月持平。

1-11月，公司汽車總銷量超45萬輛，已經(jīng)比公司2017年全年銷量超出27%。其中新能源汽車銷售20.11萬輛，占比44.6%，新能源乘用車銷售19萬輛，占比42.2%。公司新能源車銷量占比繼續(xù)穩(wěn)步提升。

另外，在新能源車用車方面，整體售價(jià)更高的純電動(dòng)車11月銷售15347輛，插電式混動(dòng)車銷售13392輛。這也是公司歷史上首次純電動(dòng)乘用車月銷超過插電式混動(dòng)乘用車。

新“唐”純電動(dòng)版開啟預(yù)售，車型產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富

公司旗艦車型“唐”系列的純電車型目前已開啟預(yù)售。根據(jù)公司官網(wǎng)資料，該車型綜合工況下續(xù)航里程達(dá)到500公里及以上。這一續(xù)航數(shù)據(jù)遙遙領(lǐng)先于絕大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，僅僅只落后于特斯拉部分售價(jià)約百萬的高配版車型。純電版的唐推出后，公司產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，并有望帶動(dòng)公司純電版的新能源車總銷量進(jìn)一步提升。

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動(dòng)力電池有望成為下一個(gè)強(qiáng)力增長(zhǎng)點(diǎn)

截止2017年底，公司動(dòng)力電池總產(chǎn)能16Gwh，其中6Gwh是三元鋰電。公司青海24Gwh三元鋰電項(xiàng)目已于2018年6月開始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年底可以全部達(dá)產(chǎn)。目前公司已開始對(duì)外供應(yīng)動(dòng)力電池，同時(shí)公司還與長(zhǎng)安汽車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬共同出資成立動(dòng)力電池合資公司，為長(zhǎng)安汽車提供新能源車動(dòng)力電池。

我們預(yù)計(jì)2019年在政策以及市場(chǎng)需求的共同作用下，整個(gè)新能源乘用車市場(chǎng)將迎來全面大發(fā)展階段。這勢(shì)必將大大提升新能源車動(dòng)力電池的需求。而比亞迪在此時(shí)點(diǎn)開始對(duì)外供應(yīng)動(dòng)力電池，正好踩準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展節(jié)奏，有利于將自身的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益，并有望形成另一個(gè)強(qiáng)有力的增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2018年歸母凈利潤(rùn)為31.43億元人民幣，較去年將出現(xiàn)一定程度下滑。同時(shí)預(yù)測(cè)2019年公司歸母凈利潤(rùn)將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司港股2018年12月10日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2018/2019年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)PE分別為47/26倍。我們按照2019年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)給予35倍PE，目標(biāo)價(jià)為72港元，建議買入。

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應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無人設(shè)備

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風(fēng)險(xiǎn)提示

公司新車型銷售不及預(yù)期;乘用車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率明顯下滑。