鉅大LARGE | 點擊量：590次 | 2021年11月16日
政策補貼潮水退去 動力鋰電池公司發(fā)現(xiàn)在裸泳
一方面，鋰電巨頭寧德時代IPO24天火速過會，刷新IPO過會紀錄；另一方面，堅瑞沃能再度公布股東減持通告，同時預告今年第一季度虧損超3億元。要了解，堅瑞沃能2017年在國內(nèi)動力鋰離子電池裝機量排名第三，僅次于寧德時代和比亞迪，去年一季度還盈利2.54億。當技術路線調(diào)整、國內(nèi)新能源政策補貼政策逐步退出時，動力鋰離子電池公司洗牌力度加大了。去年不僅寧德時代和比亞迪座次互換，不少中小公司業(yè)績也滑坡。
電池公司遭雙面夾擊
巴菲特說過，只有潮水退去時，才了解誰在裸泳。曾經(jīng)如火如荼的新能源汽車行業(yè)，在補貼退潮之后，迎來了大洗牌。
四月九日晚，陷入危機的堅瑞沃能表示，公司虧損幅度大幅新增，重要因全資子公司深圳沃特瑪電池有限公司訂單減少而收入大幅下降，同時產(chǎn)品毛利率下降。堅瑞沃能及沃特瑪稱，此次發(fā)生斷裂事件與對2017年國補退坡對市場的影響存在誤判，沒有及時控制規(guī)模擴張，導致回款不及時。由此揭開了冰山一角。
堅瑞沃能的前身為堅瑞消防，2016年收購沃特瑪100%股權，進入磷酸鐵鋰新能源汽車動力鋰離子電池、汽車啟動電源領域。然而，新能源汽車行業(yè)普遍對補貼高度依賴。補貼退坡導致電池公司利潤下降。2017年比亞迪凈利潤也同比下降19.51%，今年一季度更是預計將下降75.24%-91.75%。
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動力鋰離子電池是新能源汽車的核心部件，成本占整車的30%-50%，補貼退坡，動力鋰離子電池公司也要承擔相應的降價壓力。一邊是客戶對電池降價進行施壓，一邊是上游供應商瘋狂漲價，電池公司的處境可想而知。即使是2017年銷售額中三元鋰離子電池占比近半的寧德時代，其2015-2017年重要產(chǎn)品動力鋰離子電池系統(tǒng)毛利率分別為41.40%、44.84%和35.25%，2017年明顯下降。
如今，這兩個因素仍困擾著動力鋰離子電池廠家：一是原材料價格瘋漲，其中最貴的正極材料鈷，目前每噸達到60萬元，業(yè)內(nèi)有“鈷奶奶”之稱。二是國家補貼退坡，2018年新能源客車的補貼額度退坡約40%，將于今年六月十二日起正式施行。2017年，能量密度小于105Wh/kg的電池裝機占到50.7%，這一部分今年將沒有補貼，將推動動力鋰離子電池行業(yè)加速洗牌。預計2020年新能源補貼將全面退出，在無補貼狀態(tài)下與國際巨頭競爭，將是國內(nèi)動力鋰離子電池公司的重大考驗。
動力鋰離子電池頭牌更換
數(shù)據(jù)顯示，2017年全球動力鋰離子電池銷量前五名分別是寧德時代、松下電器、比亞迪、沃特瑪和LG化學，銷量分別是11.84GWh、10GWh、7.2GWh、5.5GWh和4.5GWh。在海外，松下是日本的動力鋰離子電池龍頭，LG與三星是韓國的動力鋰離子電池雙雄，體量巨大的他們發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，在電池技術與自動化水平上都處于領先地位。
2017年，寧德時代的動力鋰離子電池出貨量上升73%，一舉越過松下，拿下行業(yè)全球第一位置。從更能反映市場占有率的動力鋰離子電池裝機量來看，2017年寧德時代為10.4GWh，一家獨占近三成市場。公司發(fā)行時估值1300億，在上市速度與估值上都是當之無愧的動力鋰離子電池第一股。
而2016年還是動力鋰離子電池國內(nèi)第一，全球第二的比亞迪，隨著寧德時代的異軍突起，2017年業(yè)績滑坡。
不過，由于受到動力鋰離子電池產(chǎn)量快速提升和新能源汽車補貼政策退坡影響，寧德時代的動力鋰離子電池系統(tǒng)售價大幅下調(diào)，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計降幅達38.26%。寧德時代的扣非后凈利潤也從2016年的29.6億元跌至2017年的24.7億元。
目前，新能源乘用車電池的主流技術路線為三元電池（三元也是寧德時代的重要技術路線），即以鎳鈷錳酸鋰或鎳鈷鋁酸鋰為正極材料的鋰離子電池，鈷作為穩(wěn)定劑不可或缺。三元鋰能量密度高、能供應更遠續(xù)航，并且到2017年，三元鋰離子電池成組售價已經(jīng)降至最低1.4-1.5元/Wh，與磷酸鐵鋰基本持平。三元電池的興起，是寧德時代反超比亞迪的重要原因。
中小公司的日子更難了
當行業(yè)內(nèi)的老大老二互換位置之時，我國動力鋰離子電池其它中小公司也體味到行業(yè)冷暖——其中最大的沃特瑪，2017年裝機量才2.3GWh。這家公司與去年排名第四、同樣是上市公司的國軒高科，在動鋰離子電池裝機量上只有0.4GWh的差距，這連雙方動力鋰離子電池在建產(chǎn)量的零頭都不到——沃特瑪2020年規(guī)劃產(chǎn)量為20GWh，而國軒高科的目標更高，30GWh。主營鐵鋰動力鋰離子電池新材料的國軒高科2017年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.2億元，同比下降10.73%。
主營鋰離子電池業(yè)務的成飛集成，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入20億元，同比下降9.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7734.28萬元，同比下降156.16%，而2016年公司凈利潤高達1.37億元。這是成飛集成十年來首次虧損。成飛集成重要生產(chǎn)磷酸鐵鋰離子電池，重要客戶是新能源客車，其受政策退坡影響比乘用車更大。
動力鋰離子電池產(chǎn)量嚴重過剩
數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國新能源汽車動力鋰離子電池裝機量為36.27Gwh，同比增幅約20%，與2017年年初業(yè)內(nèi)預估的50-60GWh相去甚遠；且鋰離子電池技術路線發(fā)生巨大變化，三元動力鋰離子電池市場份額超過44%，較2016年上升了一倍。這也是堅瑞沃能等始料未及的。
另一方面，去年我國新能源汽車產(chǎn)銷量接近80萬輛，與2016年相比增幅達50%；其中新能源乘用車產(chǎn)量達到47.8萬輛，同比上升超過20萬臺。顯然，動力鋰離子電池裝機量的增速趕不上新能源汽車產(chǎn)銷量的增速，因為新能源汽車產(chǎn)銷結構發(fā)生了改變，乘用車和專用車的占比迅速上升。在新能源客車市場下降的態(tài)勢下，繼續(xù)高歌猛進的新能源乘用車成為動力鋰離子電池業(yè)績上升的核心。
同時，動力鋰離子電池產(chǎn)量已經(jīng)嚴重過剩。據(jù)悉，2017年，我國整個動力鋰離子電池行業(yè)的產(chǎn)量超過200GWh，而裝機量預計到2020年才可能達到100GWh。
寧德時代招股書也反映了這一點，2017年寧德時代鋰離子電池產(chǎn)量17.09GWh，產(chǎn)量12.91GWh，產(chǎn)量利用率為75.54%；而2015年和2016年分別為96.92%、92.37%，公司產(chǎn)量利用率持續(xù)兩年下降，下降幅度達20%。這或許是公司應對之舉。
在國內(nèi)，比亞迪是寧德時代最具威脅性的競爭者，這個曾經(jīng)的電池霸主，去年出貨規(guī)模被寧德時代反超。為了奪回電池龍頭寶座，比亞迪做出兩項重要調(diào)整：一是調(diào)整電池技術路線。從2017年開始，比亞迪就在其乘用車業(yè)務上開始使用三元鋰離子電池，2018年及以后生產(chǎn)的純電動汽車型也都將使用三元鋰離子電池。不過，寧德時代、國軒高科等電池公司也開始擴大三元電池產(chǎn)量。二是將動力鋰離子電池業(yè)務分拆獨立運營，向其他新能源車企供貨。
在寧德時代已經(jīng)拿下國內(nèi)動力鋰離子電池近三成市場份額——達到比亞迪兩倍之時，比亞迪能否重回第一，將是未來我國動力鋰離子電池看點之一。
