鉅大LARGE | 點擊量：904次 | 2020年04月04日
鋰鈷電池產(chǎn)業(yè)鏈可能迎來大機會
鋰和鈷，作為動力鋰電池上游最重要的兩種金屬，擁有幾乎完全相同的下游應(yīng)用，如今在產(chǎn)業(yè)鏈上游卻面對著截然不同的狀況。
2019年七月，嘉能可宣布關(guān)停全球最大銅鈷礦Mutanda，引發(fā)市場對鈷供給不足的擔(dān)憂；八月，西澳Alita鋰礦宣布破產(chǎn)重組，被業(yè)內(nèi)視為鋰礦產(chǎn)量過剩之后的“生死劫”。
作為對鋰鈷產(chǎn)業(yè)鏈研究最透徹的賣方團隊，國泰君安研究所有色團隊在本期首席相對論中帶來有色行業(yè)目前最受關(guān)注的話題深度探討——鋰鈷共振。
一面是缺口危機，一面是庫存積壓，在2020年新能源汽車和5G手機換機潮的拉動下，為何說鋰鈷電池產(chǎn)業(yè)鏈可能迎來大機會？
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為何說鋰會在未來幾年，從一個小金屬，變成“超級大金屬”？
我們認(rèn)為在金屬板塊，鋰是為數(shù)不多的未來幾年可能會成為大金屬的礦產(chǎn)。
從需求端來看，目前碳酸鋰的全球需求差不多在28萬噸左右，三分之一是新能源汽車，三分之一是消費電子，平板電腦、手機這些，還有三分之一是用在傳統(tǒng)行業(yè)，比如玻璃陶瓷還有潤滑劑等等?；旧鲜且粋€三分天下的局面。但是明后兩年我們會迎來需求端一個相當(dāng)大的增量，重要集中在3C產(chǎn)品和動力鋰電池這兩個領(lǐng)域，這是我們目前能夠預(yù)測到的一個非常確定的行情。
碳酸鋰行業(yè)明年的增速大概會有多少？
雖然產(chǎn)業(yè)界現(xiàn)在對新能源汽車有一些相對悲觀的預(yù)期，但是我們認(rèn)為新能源汽車普及是大勢所趨，長期來看方向不變，而新能源汽車占到整個碳酸鋰板塊需求的三分之一。假如新能源汽車未來是30-40%的行業(yè)增速，只算三分之一的貢獻，那么關(guān)于碳酸鋰行業(yè)的拉動大約在15%以上，那么再加上原來3C領(lǐng)域貢獻的5個點的上升，未來整個碳酸鋰行業(yè)的需求拉動就是20個點以上。
目前全球碳酸鋰行業(yè)的供給過剩的情況下，鋰價格能迎來上漲嗎？
現(xiàn)在整個行業(yè)確實面對比較嚴(yán)峻的產(chǎn)量出清的情況。
首先是四湖七礦里面有一個高成本的礦山，叫做Alita，已經(jīng)宣布破產(chǎn)了，這個新聞還是引起了業(yè)內(nèi)相當(dāng)大的關(guān)注。還有一個礦山叫Atura，目前也是資金流出現(xiàn)了很大的問題。另外整個行業(yè)出清的節(jié)奏其實比我們想象中要慢很多，因為我們還看到了一些電池材料行業(yè)，其實一直對上游的鋰礦有注資和收購股份的情況，一些原本資金鏈很緊張的礦山，也因此得到了新的輸血。
但就像我們剛才最開始講的相同，鋰其實是一個需求驅(qū)動的一個行業(yè)。
未來隨著新能源汽車它的一個占比的提升，我們相信會給碳酸鋰帶來新一輪的景氣上漲。
但是這個超級行情是否會到來，決定性因素還是在于需求端的總量是否能夠大于目前礦山的產(chǎn)量。
鈷的應(yīng)用和鋰有什么不同？
鈷行業(yè)其實和碳酸鋰行業(yè)有很多相似點。
比如碳酸鋰在新能源汽車、消費電池上面的應(yīng)用，鈷其實剛好也是這些領(lǐng)域，但是比例上會有很大的差別。
鈷在新能源汽車的占比只有18%左右，50%以上的鈷其實是用在消費電子行業(yè)。
消費電子這塊，明年確實有一個可以期待的5G換機潮，對手機電池的出貨量我們可以做一個期待，但是整體來看，我們認(rèn)為增速肯定還是沒有新能源汽車那么快。
所以鈷行業(yè)的需求，整體來看不如碳酸鋰，但是應(yīng)該是有色行業(yè)里面需求第二好的。
鈷的全球供給格局和鋰有什么不同？
剛剛為何我們會說鋰可能會成為一個大金屬，一個很重要的原因是因為鋰的儲量非常大，分布也比較合理，重要在西澳一些政局比較穩(wěn)定的國家。
但鈷的供給，和碳酸鋰應(yīng)該說是完全相反的。
鈷不僅儲量小，它70%的產(chǎn)量重要集中在非洲一個叫剛果金的國家。這個國家的政局相對混亂，換句話說，它的供應(yīng)鏈并不是絕對安全的。
能不能和我們展望一下，未來一年鈷產(chǎn)量的增減情況？
明年整體上可能會出現(xiàn)一個供需平衡的情況。
首先鈷行業(yè)里面最大的一個龍頭公司也是控盤公司，就是大家都了解的嘉能可。它有一個KCC項目，能夠給行業(yè)新增3萬噸左右的新增供給。這個項目目前已經(jīng)進展到一半，今年大概已經(jīng)釋放了差不多1.4-1.5萬噸的產(chǎn)量，明年還會繼續(xù)釋放。
再一個歐亞資源在剛果金的銅鈷礦項目，整體規(guī)模大概在1.4萬噸左右，今年也是釋放了差不多一半的產(chǎn)量。第三個是金川公司，也是我國的一個公司，明年大概會有6000噸-8000噸的產(chǎn)量，第四個我國有色礦業(yè)機關(guān)，明年大概也會有6000-8000噸的新增產(chǎn)量。
所以整體來看，明年供給增量應(yīng)該是一個不緊張的狀態(tài)。但是一個比較有沖擊性的新聞，就是今年七八月份，嘉能可宣布要關(guān)停它最大的一個MUTAN礦山，這個礦山的產(chǎn)量差不多2.7萬噸，占行業(yè)供給的20%左右。
所以這樣一加減的話，我們會發(fā)現(xiàn)，原本新增的20%被關(guān)停的20%抵消掉，最后出現(xiàn)的結(jié)果可能還是回歸供需平衡。
開頭您也提到了明年5G手機可能會對鈷行業(yè)帶來一個比較大的拉升，這樣的鈷供給狀態(tài)是否會供不應(yīng)求？
假如5G手機發(fā)展超預(yù)期的話，明年我們大概率會跨過鈷的供求平衡點，進入一個偏緊的狀態(tài)。鈷應(yīng)該會先于鋰，率先跨入5G手機和動力鋰電池的高景氣循環(huán)中。
鋰鈷共振：2020年不容錯過的有色行業(yè)大機會 | 首席相對論
