鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：993次 | 2019年06月15日
比亞迪的出路國產(chǎn)以及自主
“戰(zhàn)略是血管，資本是血液?！庇眠@話形容喜好低成本策略的比亞迪，非常合適。
作為最晚進(jìn)入汽車市場的企業(yè)之一，比亞迪一直打著自主創(chuàng)新和國產(chǎn)品牌兩面大旗，正因如此，很少有人關(guān)注其資本運(yùn)作，只是因2008年“股神”巴菲特投入2.3億美元的舉動，而給人留下了準(zhǔn)“土豪”的印象。
實(shí)際上，比亞迪并非如華晨汽車一樣由大筆金融資本啟動，且與多數(shù)國內(nèi)車企近年的境遇類似，其利潤在過去三年因經(jīng)營等問題縮水九成以上。直到2014年3月19日，比亞迪公布的2013年年報(bào)才讓多數(shù)人重新審視這家“中國的特斯拉”——營業(yè)收入達(dá)528.91億元，同比增長12.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.53億元，同比增長579.32%。
之所以能夠拿出一份靚麗的財(cái)報(bào)，表面上是比亞迪大幅度調(diào)整公司戰(zhàn)略，而正如血管和血液不可或缺的聯(lián)系一樣，比亞迪多年來堅(jiān)持的低成本策略亦是此次翻盤的重要因素。
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最初的比亞迪并非背靠資本大鱷。1995年創(chuàng)立時(shí)，這家企業(yè)的注冊資本只有450萬元人民幣。而當(dāng)時(shí)，一條鎳鎘電池生產(chǎn)線就需要幾千萬元的投入，如果要投資鋰電池，投入則會高達(dá)數(shù)十億元。可以說，要用450萬元人民幣要進(jìn)入電池行業(yè)，在當(dāng)時(shí)看來相當(dāng)微不足道。
但僅兩年后，比亞迪就成為年銷售額近1億元的中型企業(yè)，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍也涉及到了鎳鎘、鎳氫、鋰電池等行業(yè)。
之所以能在如此短的時(shí)間做大20倍，王傳福圍繞資本的兩個(gè)動作不可或缺。
首先是如何穩(wěn)定資本。世界上最難的事情恰恰是資金，要說服其它人來投資自己并不是一件容易的事情。不過，比亞迪公司董事局主席王傳福對于鋰電池事業(yè)的執(zhí)著，打動了對自己事業(yè)非常至關(guān)重要的兩個(gè)人物。
其中一個(gè)是呂向陽。按照今天的話來說，呂向陽之所以投資表弟王傳福很大的成分中有今天“天使”投資的味道。對于已經(jīng)在證券行業(yè)頗有成就的他來說，幫助王傳福實(shí)現(xiàn)夢想是他的主要考慮。另外一個(gè)貴人叫夏佐全。因?yàn)橥鮽鞲?，曾?jīng)從事證券投資的夏佐全對電池行業(yè)的發(fā)展前景充滿信心，并投入大筆資金。而相比尋找貸款或者其他方式，兩個(gè)合伙人保證了比亞迪的資金在一段時(shí)間內(nèi)的穩(wěn)定性。
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應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測繪、無人設(shè)備
后來的發(fā)展也證明，王傳福并沒有讓他們失望，甚至讓他們驚喜。比亞迪在希望進(jìn)口日本設(shè)備遭到拒絕之后，反而打開了自己的創(chuàng)新之路。
創(chuàng)新的另一個(gè)關(guān)鍵就在于——低成本。王傳福的做法其實(shí)很反現(xiàn)代，他把機(jī)械化的生產(chǎn)線分解成一個(gè)個(gè)可用人工完成的程序，這既解決了無法購置生產(chǎn)設(shè)備的難題，同時(shí)還能夠大幅降低成本，有人曾經(jīng)進(jìn)行測算，如果自己生產(chǎn)，類似的產(chǎn)品會比臺灣企業(yè)開發(fā)節(jié)約5000萬元人民幣以上的成本，而比日企開發(fā)節(jié)約1億元人民幣以上的成本。
低價(jià)優(yōu)勢，吸引了松下、索尼、GE、AT＆T等跨國巨頭前來。2001年，比亞迪公司鋰電池市場份額上升到世界第4位，而鎳鎘和鎳氫電池更是上升到了第2和第3位，實(shí)現(xiàn)了13.65億元的銷售額，純利潤高達(dá)2.56億元。
登錄港股恰逢時(shí)
盡管在電池領(lǐng)域取得了巨大的成功，但是這種完全依靠代工的方式卻體現(xiàn)出它的局限性。這種局限性不僅表現(xiàn)在發(fā)展空間有限，而且較低的技術(shù)含量使同類競爭逐年激烈?？梢哉f，代工模式下的電池生產(chǎn)，注定是一個(gè)紅海市場。
而在2002年后，中國的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景逐漸利好，汽車產(chǎn)業(yè)投資熱潮出現(xiàn)。從2003年開始，諸如美的集團(tuán)、奧克斯空調(diào)、格林柯爾，甚至五糧液(000858,股吧)和紅塔集團(tuán)的大型企業(yè)都開始進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)。但今天看，在這次投資浪潮中，只有比亞迪繼續(xù)存活至今，并成為中國汽車自主品牌中的主流。
為什么比亞迪能夠活下來？
首要的因素仍是比亞迪的電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。這種基礎(chǔ)的作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一是電池產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢為比亞迪進(jìn)入新能源汽車產(chǎn)業(yè)提供了技術(shù)基礎(chǔ)；其二是比亞迪在電池產(chǎn)業(yè)積累的反現(xiàn)代的人海戰(zhàn)術(shù)得以在汽車產(chǎn)業(yè)中施展，并成為比亞迪初期控制成本的法寶。
不過，當(dāng)時(shí)的比亞迪還缺乏一樣最重要的東西：資金。不像電池產(chǎn)業(yè)，汽車產(chǎn)業(yè)的投資門檻很高，沒有以億計(jì)數(shù)的資金額度，汽車產(chǎn)業(yè)根本就玩不起。比如，比亞迪收購秦川汽車廠就需要投入2.69億元。而此時(shí)，依靠呂向陽式等投資人模式也不現(xiàn)實(shí)，王傳福找到了當(dāng)時(shí)成本較低的融資方式——登錄H股。
2002年，比亞迪赴香港主板上市獲得批準(zhǔn)，擬上市募集資金15億～16.5億元。如果從直接成本上看，這十多億來得并不便宜。眾所周知，與A股市場30～40倍的市盈率相比，港股的市盈率往往只有10多倍。但不同于近兩年不佳的港股行情，比亞迪上市時(shí)，正值H股入港10年后的首波行情，H股指數(shù)最高曾漲到超過20000點(diǎn)。且香港上市審批手續(xù)簡單，財(cái)務(wù)成本低，上市后，比亞迪用最快的時(shí)間即實(shí)現(xiàn)了融資。
更加幸運(yùn)的是，比亞迪趕上了H股大漲10倍的2002～2008年。借助H股，比亞迪的銷量和業(yè)績也迅速提高，并從原來以生產(chǎn)電池為主要業(yè)務(wù)，擴(kuò)展到了以汽車、鋰電池、手機(jī)以及配件跨越多個(gè)領(lǐng)域的綜合業(yè)務(wù)集團(tuán)。
技術(shù)成本或發(fā)力
但翻番式增長并不長久，借鑒電池產(chǎn)業(yè)人海戰(zhàn)術(shù)以及垂直化的產(chǎn)業(yè)鏈策略，最終還是讓比亞迪吃了大虧，汽車品質(zhì)問題最終在2009年的刺激政策結(jié)束之后，暴露無遺。
于是從2010年開始，比亞迪公司連續(xù)三年出現(xiàn)盈利大幅下降。2012年，盈利水平更是下降了80%以上，全年經(jīng)營盈利只有不到3億元。
同時(shí)，比亞迪高調(diào)唱出的新能源汽車之歌，也沒有在市場上泛起太多漣漪。至今，除了深圳市場上數(shù)百輛出租車之外，比亞迪在新能源汽車市場上幾乎毫無建樹。當(dāng)然，這不是比亞迪自身的產(chǎn)品與戰(zhàn)略問題，地方保護(hù)讓比亞迪很難有大的作為。
業(yè)績的下滑讓比亞迪不斷減少資金的來源，另一方面，戰(zhàn)略調(diào)整以及新能源汽車的持續(xù)發(fā)展，卻需要越來越多資金的注入。事實(shí)上，由于缺乏后續(xù)投資資金，比亞迪曾經(jīng)將其于2009年9月開始立項(xiàng)并計(jì)劃投資30億元的比亞迪微型面包車項(xiàng)目主動叫停，與此相應(yīng)的是，比亞迪在2011年年初規(guī)劃的C網(wǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)也隨即取消。除了調(diào)整投資項(xiàng)目外，比亞迪也正在積極對一些職能部門進(jìn)行“精簡”。
在此過程中煎熬的比亞迪，需要等待機(jī)會、調(diào)整戰(zhàn)略，更需要巨額的資金進(jìn)入。
固然，2008年下半年，被股神巴菲特以2.3億美元買入10%的比亞迪股票，給了比亞迪極其有力的背書，也向市場展示了來自股神的信心。但是，這一切對于比亞迪來說，除了帶來比亞迪股價(jià)的翻番式增長，并讓王傳福在一年之內(nèi)就成為了“2009胡潤百富榜”的首富之外，并未在2010年后給比亞迪實(shí)際業(yè)績和盈利水平帶來真正的影響。
而與此同時(shí)，H股近年表現(xiàn)不佳，且競爭越來越激烈，比亞迪融資難度逐漸增加。于是，比亞迪再次將目光瞄準(zhǔn)了融資成本較低的A股。
2011年，比亞迪正式回歸A股，但或許因?yàn)榇箨懝善笔袌鰪?008年以后就持續(xù)多年低迷，使得比亞迪整體融資資金額度大幅縮水。上市后，它并未籌集到原本計(jì)劃的21.9億元，甚至與招股說明書中提到的鋰電池生產(chǎn)、深圳汽車研發(fā)生產(chǎn)基地以及零部件基地建設(shè)3個(gè)募投項(xiàng)目所需資金總額53.8億元，相去甚遠(yuǎn)。但是13.5億元的融資金額，對于比亞迪來說已經(jīng)相當(dāng)解渴。
當(dāng)然，王傳福也沒有固守傳統(tǒng)的融資路線。2010年5月27日，比亞迪與德國汽車企業(yè)戴姆勒建立雙方各持股50%的合資公司“深圳比亞迪·戴姆勒新技術(shù)有限公司”。這次合作，除了能帶來技術(shù)，還能過中外合資的形式，以股權(quán)形式取得利息偏低、風(fēng)險(xiǎn)較小的境外融資，并用這些資金及時(shí)調(diào)整了太陽能、電池和汽車業(yè)務(wù)的方向，于是就有了本文開頭漂亮財(cái)報(bào)。
但在2013年財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)日，比亞迪低調(diào)預(yù)測了2014年一季度的業(yè)績——因?yàn)槿加蛙囦N量減少，業(yè)績或同比下滑87%～96%。盡管數(shù)字難看，但有業(yè)內(nèi)人士指出，這或許正是比亞迪的另一個(gè)機(jī)會，因?yàn)槿加蛙囀袌鋈萘繙p少的另一面，必然是新能源車的強(qiáng)勢擴(kuò)張，而多數(shù)新能源汽車廠商最頭疼的問題——電池技術(shù)和成本控制，恰恰是比亞迪的強(qiáng)項(xiàng)。
估值比亞迪解讀“技術(shù)狂人”王傳福
26歲成為全國最年輕的處級干部，29歲下海做電池生意，37歲殺入汽車行業(yè)，43歲成為內(nèi)地首富，王傳福的字典里沒有“不可能”。在別人甚至員工的眼中，王傳福“是一個(gè)技術(shù)狂，非常務(wù)實(shí)和低調(diào)，對技術(shù)非常熱愛”。
“一輛上百萬元的車，在我看來也就是一堆鋼鐵”，這是2004年比亞迪第一次參加北京車展在其散發(fā)的宣傳冊上印著的王傳福語錄。他蔑視汽車業(yè)巨頭們既定的游戲規(guī)則，在他看來，“造的比高價(jià)買的更管用。”于是，除了輪胎和玻璃，比亞迪幾乎什么都自己生產(chǎn);他認(rèn)為垂直整合整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈才是王道。
2003年，剛剛進(jìn)入汽車領(lǐng)域的王傳福還是個(gè)門外漢，但在他的眼里，一切挑戰(zhàn)都不在話下。2005年生產(chǎn)的F3可以說是比亞迪的第一款作品，從該車的設(shè)計(jì)階段起，比亞迪就組建了知識產(chǎn)權(quán)部，采用所謂“逆向研發(fā)”拆解歐美日品牌的現(xiàn)車，通過站在巨人的肩膀上，消化、吸收、改進(jìn)以及創(chuàng)新，王傳福快速提升了汽車研發(fā)水平，進(jìn)而逐步培養(yǎng)自主研發(fā)能力。到2012年2月，F(xiàn)3累計(jì)銷量突破100萬輛大關(guān)，成為自主品牌中跨越百萬門檻時(shí)間最短的車型。
2008年，“股神”巴菲特的老搭檔查理·芒格向巴菲特極力推薦王傳福，在芒格眼里，王傳?！昂喼本褪菒鄣仙晚f爾奇的混合體。他可以像愛迪生那樣解決技術(shù)問題，又可以像韋爾奇那樣解決企業(yè)管理上的問題”。此時(shí)，巴菲特開始關(guān)注王傳福和比亞迪，他甚至坦言，押注比亞迪，更看重的是王傳福這個(gè)人。到2008年9月，巴菲特終于宣布投資2.3億美元買入比亞迪10%股權(quán)。
事情總非一帆風(fēng)順。2010年，比亞迪汽車銷量連續(xù)五年高增長的勢頭戛然而止。這一年，比亞迪凈利潤同比下跌33.48%，汽車業(yè)務(wù)的利潤也從2009年的35億元下滑至17.4億元，下滑幅度接近50%。從此，比亞迪進(jìn)入了調(diào)整期。
時(shí)間到了2013年12月，比亞迪雙?；旌蟿恿嚒扒亍睓M空出世。對于新能源車，王傳福有自己獨(dú)到的見解，他甚至?xí)诚腚妱悠嚥倏啬Ｊ娇梢栽剞D(zhuǎn)向，即通過左右輪的扭矩不同實(shí)施轉(zhuǎn)向，而無需方向盤矯正?！斑@是新能源車的一個(gè)新境界，它顛覆了人們傳統(tǒng)的駕駛理論，顛覆了很多控制理論。它孕育著一種大的理論突破，比如以前的轉(zhuǎn)向不足、轉(zhuǎn)向過度，那些在機(jī)械車?yán)锩鏁龅降膯栴}，在電動車?yán)锒疾淮嬖诹恕！?/p>
“想做技術(shù)創(chuàng)新，必須要有基礎(chǔ)，要有一個(gè)池子，才能迸發(fā)出很多創(chuàng)新的觀念和創(chuàng)新的思路?！蓖鮽鞲Ｕf。正是從這樣的創(chuàng)新池子中，比亞迪創(chuàng)造出新能源車專用電池、雙模電動車、遙控駕駛、藍(lán)牙鑰匙等諸多新技術(shù)應(yīng)用。
2014年，阿聯(lián)酋當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日，王傳福摘得有新能源界“奧斯卡”之稱的“扎耶德未來能源獎”個(gè)人終身成就獎。評委會認(rèn)為，王傳福在比亞迪公司的綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中起到了不可替代的關(guān)鍵性決策作用，并對世界新能源車領(lǐng)域作出了卓越貢獻(xiàn)。
而新能源車僅僅是王傳福的三大夢想之一，他的終極夢想是開啟“電動汽車、太陽能電站、儲能電站”，構(gòu)建零排放、零污染的“綠色未來城市”。王傳福說：“我也深知實(shí)現(xiàn)這些理想存在著巨大的技術(shù)障礙，但是作為中國人，我們從不畏懼任何技術(shù)難題，別人有，我們敢做，別人沒有，我們敢想?！?/p>
給你1500個(gè)億買比亞迪還是買特斯拉？
