受益新能源車行業(yè)確定性高增長，國內(nèi)動(dòng)力電池出貨自2014年起進(jìn)入爆發(fā)期，2014/2015/2016年分別為5.9/17.0/30.5GWh，2017年實(shí)現(xiàn)出貨39.2GWh，預(yù)計(jì)未來三年CAGR仍有望保持30%以上。一般而言，當(dāng)電池容量衰減到初始容量的60%-80%，便達(dá)到設(shè)計(jì)的有效使用壽命，需進(jìn)行替換。乘用車電池的有效壽命一般為4-6年，而電動(dòng)商用車由于日行駛里程長、充電頻次多，電池有效壽命僅約3年。我們預(yù)測(cè)2020年動(dòng)力電池回收量將接近40Gwh，預(yù)計(jì)2022年動(dòng)力電池回收量將接近70Gwh(以含金屬價(jià)值量計(jì)，市場(chǎng)規(guī)模有望突破百億元)。

動(dòng)力電池回收必要性日益凸顯，體現(xiàn)在環(huán)保要求、經(jīng)濟(jì)效益、資源稀缺、政策規(guī)范四方面。動(dòng)力電池回收的必要性體現(xiàn)在三方面：1.環(huán)保角度，廢舊鋰離子電池含有的重金屬化合物、LiPF6、苯類等難以降解，可能造成嚴(yán)重污染。2.經(jīng)濟(jì)效益角度，下游需求的持續(xù)高速增長導(dǎo)致鈷供需格局轉(zhuǎn)為短缺，鈷價(jià)將高位運(yùn)行并具備進(jìn)一步上行空間。另外參考家電回收的補(bǔ)貼模式，動(dòng)力電池回收未來也有可能引入基金補(bǔ)貼，一旦落實(shí)對(duì)行業(yè)是重大利好。3.資源角度，我國鈷鎳儲(chǔ)量僅占全球1%、3.6%，全球的鈷礦上游資源主要被嘉能可、洛陽鉬業(yè)、歐亞資源等跨國礦企控制，僅極少數(shù)國內(nèi)企業(yè)收購剛果優(yōu)質(zhì)鈷礦，鈷資源成為動(dòng)力電池及上游正極材料廠家的“必爭(zhēng)之地”。4.政策規(guī)范：《拆解規(guī)范》《余能檢測(cè)》《規(guī)格尺寸》《編碼規(guī)則》，四大規(guī)范出臺(tái)建立國家標(biāo)準(zhǔn)體系，有助行業(yè)集中化、規(guī)范化發(fā)展。

商業(yè)模式：先梯次利用后再生利用，以電池材料廠為核心構(gòu)建包括整車廠、電池廠在內(nèi)的合作生態(tài)。

為提高資源利用率，廢舊動(dòng)力電池的利用應(yīng)遵循先梯級(jí)利用后再生利用的原則。目前我國廢舊電池梯級(jí)利用主要為示范工程形式，典型的三個(gè)項(xiàng)目圍繞儲(chǔ)能領(lǐng)域。我們認(rèn)為，回收渠道是電池回收行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素之一，而整車廠掌握與消費(fèi)者聯(lián)系密切的4S店，在建立回收渠道網(wǎng)絡(luò)方面具備天然優(yōu)勢(shì)。2016年12月，工信部發(fā)布《電池回收管理暫行辦法》(征求意見稿)，提出落實(shí)生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，亦從政策層面明確了整車廠在回收渠道上的主導(dǎo)地位。我們看好具備回收技術(shù)和先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)的大型正極材料廠商，通過建立與整車廠、電池廠的合作網(wǎng)絡(luò)，整車廠負(fù)責(zé)構(gòu)建回收渠道，正極材料廠商負(fù)責(zé)拆解、提取金屬后再造電池材料，然后供應(yīng)給電池廠，形成多方合作的循環(huán)生態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期；相關(guān)政策出臺(tái)不及預(yù)期。

過針刺 低溫防爆18650 2200mah

符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)

充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%

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投資策略。預(yù)計(jì)到2020年回收市場(chǎng)將進(jìn)入大規(guī)模放量階段，回收量將超過20Gwh，2022年動(dòng)力電池回收量將達(dá)到53Gwh(以含金屬價(jià)值量計(jì)，市場(chǎng)規(guī)模將突破百億元)。隨著回收需求的爆發(fā)，政策的規(guī)范以及行業(yè)龍頭的不斷布局，動(dòng)力電池回收的市場(chǎng)即將打開，看好具備先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)以及回收渠道優(yōu)勢(shì)的電池材料廠商，通過與整車廠、電池廠合作，打造電池材料再生利用的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。