新冠疫情并未阻止寧德時代（300750.SZ）的擴張步伐。

四月十三日晚間，這家動力鋰離子電池龍頭公司公布通告稱，擬將境外發(fā)行債券的額度新增至不超過30億美元（含）或其他等值幣種。而僅僅在半年之前，這個數(shù)額還是8億美元。也就是說，寧德時代海外擴張的糧草儲備在短時間內(nèi)幾乎連翻兩番。

提升海外債券發(fā)行額度的背后，寧德時代已經(jīng)規(guī)劃了不少海外項目。除了與多個外資品牌達成合作，寧德時代首個海外生產(chǎn)研發(fā)基地已在建設(shè)之中，此外，為降低上游資源制約，寧德時代也在積極投資上游公司，未來將在這方面進一步布局。

近年來，寧德時代將目光瞄至海外。一方面，海外車企電動化浪潮剛剛興起，另一方面，隨著國內(nèi)電池行業(yè)逐漸放開，寧德時代也將面對更多同行的競爭。作為全球裝機量排名第一的動力鋰離子電池公司，寧德時代的擴張亦是“守擂”。

隨著全球汽車工業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向電氣化，寧德時代、LG化學(xué)、松下等動力鋰離子電池巨頭的優(yōu)勢地域正在瓦解，寧德時代由深耕國內(nèi)車企到逐步打入海外供應(yīng)鏈，LG化學(xué)則隨著特斯拉國產(chǎn)，由歐美市場進入國內(nèi)。

在國內(nèi)市場，這種趨勢已經(jīng)初見成效。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國動力鋰離子電池裝機量排名中，LG化學(xué)由于供貨特斯拉上海廠，而一舉進入前三，并成為市場下行下為數(shù)不多的逆勢上升電池廠商，而原來的“雙強”——寧德時代和比亞迪——都受到重挫，裝機量分別同比下降48.6%和72%。

業(yè)內(nèi)有總結(jié)稱，目前來看，盡管頭部公司的地位在短時間內(nèi)難以撼動，但整個國內(nèi)動力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從原來的“二八格局”變成現(xiàn)在的“三七格局”，頭部公司中“闖入者”的攪局下，新的頭部格局也在醞釀。

寧德時代大擴張

半年之內(nèi)，寧德時代將境外發(fā)債規(guī)模從8億美元提升至30億美元，這一突然的提升引起了交易所的關(guān)注。四月十五日，深圳證券交易所向?qū)幍聲r代發(fā)去問詢函，要求其解釋提升海外發(fā)債額度的原因及合理性。

從公開信息來看，寧德時代提升海外債券發(fā)行額度與正在進行的海外布局有關(guān)。為深化在海外市場的業(yè)務(wù)拓展，寧德時代在德國圖林根規(guī)劃建設(shè)了海外第一座研發(fā)生產(chǎn)基地。在四月十七日晚間公布的回復(fù)函中，寧德時代表示，公司已經(jīng)全面展開并推進上述項目建設(shè)，項目建設(shè)及運營資金需提前準(zhǔn)備。

值得一提的是，去年六月，寧德時代也曾通告說明過，將擴大上述項目的投資規(guī)模。根據(jù)2018年七月董事會通過的初步方法，上述基地計劃投資2.4億歐元，而去年六月，董事會重新評估，決定新增投資，新增后總投資規(guī)模不超過18億歐元。

不過，雖然上述項目被新增了投資額，在去年十一月的通告中，寧德時代給予境外子公司發(fā)債的擔(dān)保額度僅有8億美元，直到今年四月，才宣布新增海外發(fā)債的額度。為何會形成這樣的錯位？四月二十日21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者詢問公司證券部門相關(guān)人士，但對方表示并不知悉具體情況。

寧德時代提升境外發(fā)債額度與整體海外市場拓展相關(guān)。公司在問詢函回復(fù)中也表示，目前已成立多家海外子公司，為儲備一定的運營周轉(zhuǎn)資金，要新增境外募資的額度。

此外，寧德時代還進行了多項海外資產(chǎn)的收購，這也為海外資金的募集提出了要求。去年寧德時代耗資5500萬歐元收購了澳大利亞頭部鋰礦公司Pibara8.5%的股權(quán)，從回復(fù)內(nèi)容看，公司未來還將繼續(xù)對海外上游公司進一步布局。

要指出的是，在海外市場的布局只是寧德時代大擴張的一部分。事實上，寧德時代境外發(fā)債額度為30億美元，境內(nèi)發(fā)債額度也有100億元人民幣（目前已使用45億元），并且今年二月還計劃再融資200億元人民幣。

公開信息顯示，寧德時代分別于去年十月和今年一月發(fā)出了15億元、30億元公司債，用途均是補充流動資金。而在二級市場定向增發(fā)融資的200億元，除了用于補充流動資金外，還用于電化學(xué)儲能前沿技術(shù)的研發(fā)，以及三個電池項目的新建或擴建，這三個項目分別是：湖西鋰離子電池擴建項目、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項目（三期），以及四川時代動力鋰離子電池項目一期。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理，去年寧德時代宣布投建的國內(nèi)項目投資規(guī)模約為320億元人民幣（非一期投資），而若算上收購事項，總投資規(guī)劃接近450億元。寧德時代則在回復(fù)中表示，公司已通告的相關(guān)產(chǎn)量建設(shè)項目投資預(yù)算合計超過500億元。

動力鋰離子電池第二輪競爭

寧德時代進行大規(guī)模投資，是為未來幾年進行產(chǎn)量儲備。以上述定增募資支持的三個項目為例，這些會為寧德時代新增52GWh的產(chǎn)量。

寧德時代已經(jīng)在國內(nèi)市場穩(wěn)居冠軍寶座，2019年在國內(nèi)動力鋰離子電池的市占率更是突破50%，甚至成為主機廠競相追逐的對象。在國內(nèi)新能源市場繼續(xù)發(fā)展的預(yù)期之下，寧德時代仍有不小的發(fā)展空間。

海外市場開拓方面，寧德時代最先進入寶馬汽車的供應(yīng)體系。隨著外資車企加大電動化產(chǎn)品布局，寧德時代已與戴姆勒、本田、大眾、沃爾沃等多家跨國車企達成合作，成為多個重要項目的定點供應(yīng)商。

其中較為突出的是來自于“老伙伴”寶馬的訂單。2019年十一月，寶馬在寧德時代的長期訂單金額從40億歐元增至73億歐元（其中，45億歐元采購合同來自寶馬集團，28億歐元來自華晨寶馬我國生產(chǎn)基地），采購合同期限到2031年。

此外，寧德時代還獲得了電動汽車“明星”公司特斯拉的訂單。今年二月，寧德時代公布通告稱，將向特斯拉供應(yīng)動力鋰離子電池產(chǎn)品，供貨有效期限為2020年七月至2022年六月。這項合作的具體規(guī)模頗受外界關(guān)注，不過寧德時代表示雙方未在協(xié)議上進行詳細(xì)約定，而此前有媒體則稱，雙方初步約定的供貨量“不少于特斯拉上海超級廠（一期）規(guī)劃產(chǎn)量的40%”。

業(yè)務(wù)層面上，寧德時代尚未顯著受益于特斯拉國產(chǎn)，不過其競爭對手LG化學(xué)卻已經(jīng)因為特斯拉而在我國市場大出風(fēng)頭。有機構(gòu)根據(jù)工信部合格證信息進行估算，此前在我國市場鮮有業(yè)務(wù)的LG化學(xué)今年一季度在華裝機量達612.13MWh，一下子躋身前三，直逼排名第二的比亞迪。

LG化學(xué)是寧德時代的競爭對手，但此前由于政策的隱形限制，其并未參與到我國新能源汽車市場的發(fā)展。而隨著去年六月電池“白名單”廢除，新能源汽車補貼不再受電池廠商限制，我國的動力鋰離子電池公司才重新對外開放。

這也意味著動力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將迎來第二輪競爭。顯而易見的是，國內(nèi)多家技術(shù)不達標(biāo)、市場競爭力不強的三四線電池公司將受到激烈沖擊，而一二線電池公司也或被擠壓一部分市場空間，有關(guān)處于頭部位置的寧德時代而言，挑戰(zhàn)同樣存在。

國內(nèi)市場已經(jīng)迎來“攪局者”。LG化學(xué)與寧德時代同為特斯拉供應(yīng)商，且由于技術(shù)路線等方面的原因率先放量，而從國際市場上看，LG化學(xué)也是寧德時代最大的競爭對手。

恒大研究院的報告稱，寧德時代和LG化學(xué)是產(chǎn)量規(guī)劃最為積極的兩家廠商，其中，寧德時代預(yù)計到2022年產(chǎn)量總規(guī)模將達到148.9GWh，LG化學(xué)在2022年達產(chǎn)之后則可達127GWh。

短時間內(nèi)，LG化學(xué)甚至更勝一籌。根據(jù)國盛證券三月下旬公布的研究報告，預(yù)計寧德時代今年動力鋰離子電池產(chǎn)量將達90GWh，略低于LG化學(xué)的100GWh。該報告還稱，主流動力鋰離子電池廠商產(chǎn)量擴張節(jié)奏與訂單規(guī)模關(guān)聯(lián)度高，預(yù)計LG化學(xué)在手訂單規(guī)模最大，寧德時代緊隨其后。