編者按：光伏玻璃計劃十二月份參考價調(diào)至29元/平米，較之前上調(diào)3.6%。光伏玻璃漲價，預(yù)示下游光伏裝機(jī)需求復(fù)蘇，市場關(guān)于光伏的需求加大。

事件

光伏玻璃行業(yè)第三方機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊11 月21 日在官網(wǎng)通告1，行業(yè)重要公司計劃提升12 月3.2mm 光伏玻璃參考價至29 元/平米，較當(dāng)前28 元/平米均價再提升3.6%，這是年內(nèi)第3 次上調(diào)價格，3.2mm 鍍膜片價格重回531 政策影響前、2018年4 月的水平?；谇婪答仯覀冋J(rèn)為這次是光伏玻璃行業(yè)層面的價格普漲，顯示光伏下游需求的整體復(fù)蘇，我們點(diǎn)評如下：

評論

供給增量有限，行業(yè)競爭格局良好支撐價格上行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計，進(jìn)入4季度以來，光伏玻璃行業(yè)只有信義光能蕪湖一條500 噸/天生產(chǎn)線冷修完成后點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，名義產(chǎn)量僅提升2%。假如考慮該線于11 月中正式出貨，行業(yè)實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比3 季度上升將小于1%。我們認(rèn)為供給彈性較低，疊加4 季度國內(nèi)競價、平價項目如期并網(wǎng)目標(biāo)與海外搶裝的關(guān)于下游需求的推動，使得光伏玻璃行業(yè)擁有光伏各板塊中最佳的供需格局，從而能夠在當(dāng)前時點(diǎn)上調(diào)價格。

光伏玻璃漲價反映光伏需求復(fù)蘇，市場悲觀預(yù)期或?qū)⒌玫骄徑?。此前由于國?nèi)月度裝機(jī)持續(xù)低于預(yù)期以及部分產(chǎn)品價格下降，市場關(guān)于2019 年4 季度以及2020年需求預(yù)期持續(xù)下調(diào)。我們認(rèn)為從歷史上7 次較為明顯的光伏玻璃價格調(diào)整來看，光伏玻璃價格對下游需求表現(xiàn)有領(lǐng)先指標(biāo)的作用：

光伏玻璃漲價，下游需求復(fù)蘇。在光伏玻璃價格上調(diào)后的月度裝機(jī)數(shù)據(jù)公布中，將顯示出光伏下游裝機(jī)需求的復(fù)蘇(提前10-30 天)。

光伏玻璃降價，下游需求萎縮。在光伏玻璃價格下調(diào)后的月度裝機(jī)數(shù)據(jù)公布中，顯示出光伏下游裝機(jī)需求的萎縮(提前20-30天)。

因此此次光伏玻璃行業(yè)普遍上調(diào)價格后，我們預(yù)計12 月中旬公布的11 月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)以及光伏組件出口數(shù)據(jù)有望復(fù)蘇(10 月國內(nèi)裝機(jī)僅約1 吉瓦，出口僅為4.5 吉瓦)，市場關(guān)于光伏需求的悲觀預(yù)期將逐步緩解。

綜合以上，我們重申光伏行業(yè)下半場邏輯：國內(nèi)需求在4 季度開始復(fù)蘇，2019年剩余項目也將支撐2020 年國內(nèi)需求同比高上升;海外需求在本輪組件價格下降后，也將獲得進(jìn)一步開發(fā)。且考慮4 季度和1 季度均是傳統(tǒng)旺季，特別是1 月份在春節(jié)前存在較強(qiáng)的排產(chǎn)需求，我們認(rèn)為近期光伏股價下跌后，龍頭公司已供應(yīng)買點(diǎn)，重申看好產(chǎn)品價格不跌甚至上漲的板塊和公司：福萊特玻璃A/H，大全新能源-US;同時看好市場預(yù)期差反轉(zhuǎn)，隆基股份-A 和中環(huán)股份-A。

風(fēng)險

海外光伏需求不及預(yù)期