3年貸款寬限期臨近，某光伏電站投資商正在發(fā)愁，其持有的被補(bǔ)貼拖欠的光伏電站，僅靠脫硫煤電價(jià)無法足額支付還本付息的資金成本;因資金壓力，某組件制造公司甚至要借助過橋資金來完成到手訂單的生產(chǎn);有光伏電站投資商，正面對(duì)著數(shù)十筆供應(yīng)商欠款待還……

補(bǔ)貼拖欠已成為我國光伏行業(yè)發(fā)展的重要矛盾，由此帶來的連鎖反應(yīng)使得行業(yè)正發(fā)生一系列質(zhì)的變化。而這些變化，究其本質(zhì)則是由于補(bǔ)貼拖欠帶來的一系列衍生問題。

一方面，補(bǔ)貼持續(xù)拖欠，手中握有大量光伏電站的民營公司現(xiàn)金流愈發(fā)緊張，光伏們了解到，某民營投資公司收回來的利潤目前僅夠償還銀行利息。同時(shí)，從光伏們調(diào)研的情況來看，今年以來，此前在光伏投資領(lǐng)域發(fā)力較猛的協(xié)鑫、北控等公司也明顯放慢了擴(kuò)張步伐。

另一方面，投資公司被拖欠補(bǔ)貼帶來的資金壓力正蔓延至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。被資金壓力扼住咽喉的光伏公司正想方設(shè)法自救，比如海外市場的復(fù)蘇讓我國龐大的光伏制造產(chǎn)量看到了一絲希望。而在國內(nèi)市場中，高達(dá)數(shù)十吉瓦的待出售光伏電站清單也是光伏公司斷臂求生的策略之一。

只是，補(bǔ)貼拖欠帶來的巨大陰影，是少有公司能逃脫得了的五指山。

光伏電站出售：遠(yuǎn)火難解近渴

在光伏電站補(bǔ)貼拖欠的情況下，光伏電站裝機(jī)規(guī)模越大的公司感受到的壓力也越大。2018年底，協(xié)鑫新能源手中持有了超過7GW的光伏電站，被拖欠的補(bǔ)貼接近70億元，這一數(shù)據(jù)是在已向中廣核、三峽新能源、五凌電力陸續(xù)出售一系列電站之后。

五月二十三日，保利協(xié)鑫、協(xié)鑫新能源聯(lián)合通告稱，蘇州協(xié)鑫新能源投資有限公司向上海榕耀新能源公司出售共計(jì)977MW光伏電站的70%股權(quán)，連同70%的股東貸款;六月四日，上述兩家再次公布通告，保利協(xié)鑫全資子公司杰泰環(huán)球有限公司與我國華能集團(tuán)有限公司下屬子公司我國華能集團(tuán)香港有限公司訂立了合作意向協(xié)議，可能出售協(xié)鑫新能源約97.3億股股份，約相當(dāng)于其股本的51%。

不僅僅是出售光伏電站，協(xié)鑫集團(tuán)正試圖將協(xié)鑫新能源旗下的優(yōu)質(zhì)光伏資產(chǎn)統(tǒng)一打包與華能進(jìn)行交易，龐大的協(xié)鑫集團(tuán)不再寄希望于補(bǔ)貼，也已經(jīng)無力再賭下去。

據(jù)知情人透露，此次華能-協(xié)鑫光伏電站交易的盡調(diào)團(tuán)隊(duì)超過300人，從所有手續(xù)完成到交易款到位可能還要一年甚至更久的時(shí)間。盡管找到了買家，但協(xié)鑫這艘巨擘可能還要撐過這一年或者更久的時(shí)間，財(cái)務(wù)狀況才能真正得到緩解。

不僅是協(xié)鑫，在2018年與浙能達(dá)成1GW光伏電站交易之后，愛康科技近日通告稱與華東新能簽署協(xié)議，擬再次出售約500MW光伏電站股權(quán)。光伏們了解到，雖然下一筆交易已經(jīng)啟動(dòng)，但此前與浙能的交易還在執(zhí)行期，這意味著，愛康這筆交易已經(jīng)持續(xù)近一年時(shí)間還未最終完成。光伏電站出售周期之長，關(guān)于解決眼前的燃眉之急并非那么行之有效。

倒貼電站端：光伏制造業(yè)的壓力

補(bǔ)貼拖欠帶來的現(xiàn)狀下，尤其是上下游都有涉獵的光伏公司，最為煎熬。某行業(yè)資深人士認(rèn)為，假如是單純的投資公司，在光伏電站是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)時(shí)介入，在其風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)可以選擇轉(zhuǎn)移投資標(biāo)的;但關(guān)于制造、投資兼有，尤其是光伏電站裝機(jī)體量較大的光伏公司，制造業(yè)是根本，這是一個(gè)逃不掉的圈。

三年的貸款寬限期馬上就到了，僅靠脫硫煤標(biāo)桿電價(jià)，拿不到補(bǔ)貼的電站沒辦法覆蓋還本付息階段的資金成本，這還不包括光伏電站的運(yùn)營成本，某投資公司告訴光伏們。關(guān)于光伏電站投資端，盡管擁有看似穩(wěn)定的光伏電站資產(chǎn)，在補(bǔ)貼不到位的情況下，光伏電站投資端失去了開源能力。

據(jù)了解，通過銀行貸款投資建設(shè)光伏電站一般會(huì)有3-5年不等的貸款寬限期，在此之前，公司只需償付貸款利息或者象征性的繳納部分本金即可，但寬限期之后，就要本金利息一起償還。

當(dāng)下制造業(yè)的現(xiàn)金流相對(duì)較好一些，關(guān)于制造、投資兼顧的光伏公司來說，制造業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)成為公司現(xiàn)金流的重要來源，但是一旦公司發(fā)展出現(xiàn)額外的資金需求，就會(huì)讓公司陷入比較艱難的境地，上述人士透露。

2018年下半年海外市場的復(fù)蘇給龐大的我國光伏制造產(chǎn)量帶來了一線生機(jī)，彌補(bǔ)了國內(nèi)市場驟減的部分需求，但是大部分光伏制造公司，尤其是組件端，也再承受著日益激烈的競爭壓力。

現(xiàn)在都缺錢，金融大環(huán)境導(dǎo)致的融資困難、毛利率下降以及531的沖擊等都給組件公司帶來了壓力，某組件公司負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在的組件訂單基本都要求全款，不然寧愿不做，組件公司的現(xiàn)金流壓力都比較大。

實(shí)際上，與2016年前后組件公司20%左右的毛利率相比，當(dāng)前組件制造端早已進(jìn)入微利時(shí)代。雖然頭部組件公司每年的出貨量都會(huì)不斷的刷出新高，但在利潤方面卻難有太大的突破。

有行業(yè)人士評(píng)論道，本來扮演錦上添花角色的光伏電站投資端，因?yàn)檠a(bǔ)貼拖欠的壓力，現(xiàn)在已成為公司的累贅。

此前，光伏們了解到，財(cái)政部正醞釀采取一種新的形式來發(fā)放可再生能源補(bǔ)貼資金，但實(shí)際上，如何彌補(bǔ)高達(dá)上千億的補(bǔ)貼缺口才是影響光伏行業(yè)發(fā)展的最關(guān)鍵問題。長此以往，補(bǔ)貼拖欠勢(shì)必會(huì)拖垮一部分的光伏公司，這個(gè)趨勢(shì)目前已經(jīng)初露苗頭。光伏行業(yè)亟待相關(guān)部門可以盡快出臺(tái)一個(gè)行之有效的辦法解決補(bǔ)貼拖欠問題。