資金問題是儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展必須解決的問題。早期儲(chǔ)能項(xiàng)目多使用公司自有資金，隨著產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，公司也試圖從多種渠道獲取資金。股權(quán)融資、債券融資等多種形式，儲(chǔ)能項(xiàng)目均有所嘗試。從2017年起，不斷有業(yè)內(nèi)人士判斷，儲(chǔ)能春天已經(jīng)到來。那么，儲(chǔ)能融資的春天到來了嗎?

貸款：開發(fā)性銀行先行

六月，“我國可再生能源與電池儲(chǔ)能促進(jìn)項(xiàng)目”獲得世界銀行批準(zhǔn)，世界銀行未來將為我國的儲(chǔ)能項(xiàng)目供應(yīng)貸款支持。

這個(gè)項(xiàng)目以中間金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸的形式落地我國，由華夏銀行承接。中間金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸項(xiàng)目，顧名思義，是由世界銀行將資金貸給本國的一個(gè)中間金融機(jī)構(gòu)，由這個(gè)中間機(jī)構(gòu)按照世界銀行的貸款程序和要求對(duì)中小型項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，然后貸款。

項(xiàng)目規(guī)模為7.5億美元，其中世界銀行供應(yīng)3億美元資金，華夏銀行配套等值4.5億美元的人民幣貸款資金。根據(jù)世界銀行官網(wǎng)公布的項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告，世界銀行預(yù)計(jì)將從2020年起分六年撥付這3億美元。資金將用于支持風(fēng)電光伏配套儲(chǔ)能，電網(wǎng)儲(chǔ)能，用戶側(cè)儲(chǔ)能、需求側(cè)響應(yīng)等多個(gè)應(yīng)用方向，重要受益者將是“關(guān)于電池儲(chǔ)能市場起步和擴(kuò)大有關(guān)鍵作用的中小公司”。

作為一家國際金融機(jī)構(gòu)，世界銀行致力于尋求在發(fā)展我國家減少貧困和建立共享繁榮的可持續(xù)之道。上世紀(jì)建設(shè)的魯布革水電站、二灘水電站等重大電力項(xiàng)目都曾使用過來自世界銀行的資金。本世紀(jì)以來，在我國能源領(lǐng)域，世界銀行則更關(guān)注能效提高，可再生能源發(fā)展等議題。

世界銀行在其項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告中特別提到目前儲(chǔ)能面對(duì)的融資難題，尤其是許多中小公司希望參與儲(chǔ)能項(xiàng)目但難以融資。報(bào)告中指出，早期儲(chǔ)能項(xiàng)目的平均財(cái)務(wù)回報(bào)在5%-7%之間，但中小公司從商業(yè)銀行貸款的利率卻達(dá)到8%-10%。與此同時(shí)，商業(yè)銀行并不熱衷向中小公司供應(yīng)貸款，對(duì)有一定風(fēng)險(xiǎn)的新技術(shù)也態(tài)度謹(jǐn)慎。

一位在能源公司從事投融資工作的專業(yè)人士介紹，比較來看，風(fēng)電、光伏項(xiàng)目可以獲得財(cái)政補(bǔ)貼，收益預(yù)期較好。而與之相比，儲(chǔ)能一直缺乏補(bǔ)貼支持，這也會(huì)令商業(yè)銀行有所猶豫。

我國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)編寫的《2019儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào)告》指出，我國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)剛剛起步，市場機(jī)制和產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺乏，技術(shù)水平不夠完善，不可控風(fēng)險(xiǎn)較大。于此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的價(jià)值認(rèn)識(shí)不足，缺乏有效的價(jià)值評(píng)定。這些都是目前銀行融資面對(duì)的障礙。

融資租賃：從內(nèi)部起步

2019年五月，資本市場傳來粵電云浮電廠儲(chǔ)能調(diào)頻項(xiàng)目融資租賃的消息。

這個(gè)項(xiàng)目是廣東電網(wǎng)區(qū)域首個(gè)并網(wǎng)正式運(yùn)行的鋰離子電池與火電聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)目，儲(chǔ)能電站規(guī)模為9MW/4.5MWh，由浙江萬里揚(yáng)集團(tuán)下屬的廣州陸恒能源服務(wù)有限公司持有，電站設(shè)備來自科陸電子。

五月二十三日，上市公司浙江萬里揚(yáng)股份有限公司通告，陸恒能源將與浙江萬融融資租賃有限公司簽署了《融資租賃合同》和《租賃物買賣合同》(回租)。萬里揚(yáng)集團(tuán)是這家上市公司的控股股東，而萬融融資則是上市公司的全資子公司。

在這筆交易中，雙方采用售后回租模式，即陸恒能源將調(diào)頻電站所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給融資租賃公司，但陸恒能源以回租的方式繼續(xù)使用租賃物。兩年租賃期滿后，租賃物的所有權(quán)按1元人民幣轉(zhuǎn)移給廣州陸恒公司。租賃物總價(jià)款為人民幣4636.68萬元，融資租賃年租息率為7.68%，廣州陸恒公司另外向萬融租賃公司支付服務(wù)費(fèi)74.18萬元。

不過這并不是首個(gè)儲(chǔ)能電站融資租賃案例。在國內(nèi)，最早為儲(chǔ)能項(xiàng)目供應(yīng)融資租賃服務(wù)的是華潤租賃有限公司。

2018年下半年，華潤租賃先后為豐潤電廠和海豐電廠的儲(chǔ)能調(diào)頻項(xiàng)目供應(yīng)融資租賃支持。而這兩個(gè)電廠也都是華潤集團(tuán)下屬電廠。

豐潤電廠位于河北唐山，其儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模為9MW/4.5MWh，由睿能世紀(jì)投資。這個(gè)項(xiàng)目是華潤電力旗下第一個(gè)正式投運(yùn)的儲(chǔ)能調(diào)頻項(xiàng)目。

海豐電廠位于廣東汕尾，儲(chǔ)能電站規(guī)模為30MW/14.93MWh，由科陸電子投資，項(xiàng)目公司名為深圳市陸潤能源有限公司。

根據(jù)科陸電子公布的通告，其與華潤租賃有限公司以直租形式辦理融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額不超過人民幣7,000萬元，租賃期限不超過5年。與此同時(shí)，陸潤能源100%股權(quán)質(zhì)押給華潤租賃有限公司。租賃期滿后，陸潤能源按融資租賃合同約定的留購價(jià)款購買相關(guān)設(shè)備。

除此之外，易事特還在2019年宣布與華潤租賃有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議期內(nèi)，后者每年為易事特供應(yīng)不少于50億元，支持易事特發(fā)力充電樁、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等高新產(chǎn)業(yè)。

融資租賃的資金成本一般略高于銀行貸款，但一些業(yè)內(nèi)人士還是看好融資租賃模式。原因在于融資租賃一般項(xiàng)目審批周期都比銀行貸款短，比銀行貸款更容易獲取。另外，融資租賃產(chǎn)生的租金在財(cái)務(wù)上屬于項(xiàng)目的成本項(xiàng)，其增值稅能夠抵扣，相當(dāng)于降低了成本。

不過目前既有的案例都是關(guān)聯(lián)公司之間的合作個(gè)例，關(guān)于更廣泛的參與，融資租賃機(jī)構(gòu)仍然十分謹(jǐn)慎。一名從業(yè)者告訴eo，目前融資租賃機(jī)構(gòu)最看重的還是項(xiàng)目實(shí)控人情況和項(xiàng)目自身收益水平。

產(chǎn)業(yè)基金：銀行系淡出

2017年一月，南都電源曾宣布與我國建設(shè)銀行浙江分行聯(lián)手，共同發(fā)起設(shè)立南都電源儲(chǔ)能電站基金。電站基金首期總規(guī)模為50億元，將重點(diǎn)支持南都電源在儲(chǔ)能領(lǐng)域電站項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營。不過戰(zhàn)略協(xié)議簽訂后，此事再無下文。

南都電源最終推動(dòng)落地的基金是三峽南都儲(chǔ)能投資(天津)合伙公司(有限合伙)。我國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，這一基金已在今年三月二十一日完成備案。

南都電源2018年年報(bào)顯示，目前三峽南都儲(chǔ)能合伙公司認(rèn)繳出資6億元，浙江聚辰投資管理有限公司為基金管理人，其中聚辰投資、三峽建信作為普通合伙人各出資現(xiàn)金100萬元;三峽清潔能源基金、南都電源作為有限合伙人分別出資29,950萬元、29,850萬元。

不過在設(shè)立過程中，銀行再度缺席。原本在2017年七月，南都電源公布通告成立這只基金，并在通告中披露，三峽清潔能源基金、南都電源出資為劣后級(jí)資金，而招商銀行武漢分行的優(yōu)先級(jí)資金已經(jīng)通過總行審批，授信總額為不超過21億元。但在2018年年報(bào)中，南都電源不再提及這筆銀行資金。

業(yè)內(nèi)人士介紹，2017年出了“資管新規(guī)”，對(duì)整個(gè)我國產(chǎn)業(yè)基金的執(zhí)行落地造成比較大的影響。許多產(chǎn)業(yè)基金成立的時(shí)間都是2016年和2017年的上半年，2018年和2019年基本上沒有什么新的銀行系的產(chǎn)業(yè)基金落地。

“資管新規(guī)”是指《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，這一文件在2017年底面向社會(huì)征求意見，2018年四月二十七日正式印發(fā)?！百Y管新規(guī)”實(shí)行穿透式監(jiān)管，向上識(shí)別產(chǎn)品的最終投資者，同時(shí)關(guān)于資管產(chǎn)品的多層嵌套做出限制。這些都限制了銀行理財(cái)資金流入私募渠道。

與三峽南都儲(chǔ)能投資(天津)合伙公司(有限合伙)幾乎同時(shí)完成備案的還有深圳市睿遠(yuǎn)儲(chǔ)能創(chuàng)業(yè)投資合伙公司(有限合伙)(以下簡稱“睿遠(yuǎn)儲(chǔ)能”)，由科陸電子與相關(guān)合作方發(fā)起設(shè)立。根據(jù)科陸方面的通告，儲(chǔ)能投資基金擬募集資金規(guī)模為人民幣4.5億元，其中公司擬出資不超過人民幣1.485億元。這一基金中也有三峽清潔能源基金和三峽建信的身影。

備案完成后，科陸電子于四月二十二日公布通告，將公司持有的陸潤能源99.99%股權(quán)及其對(duì)應(yīng)的海豐儲(chǔ)能調(diào)頻電站資產(chǎn)以人民幣10,498.95萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給睿遠(yuǎn)儲(chǔ)能。

三峽南都和睿遠(yuǎn)儲(chǔ)能是目前僅有的兩只直接以儲(chǔ)能命名的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)私募基金，但更多數(shù)量龐大的清潔能源投資基金也可能成為儲(chǔ)能的潛在投資者。一家正在關(guān)注儲(chǔ)能醒目的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員告訴eo，他們在投資過程中最看重儲(chǔ)能項(xiàng)目本身的收益率和行業(yè)政策的穩(wěn)定性。(eo記者陳儀方)