近日，我國國家工業(yè)和信息化部公布通告稱，自2019年六月二十一日起廢止《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》（工業(yè)和信息化部通告2015年第22號），第一、第二、第三、第四批符合規(guī)范條件公司目錄同時廢止。

不過，面對業(yè)內(nèi)視為“白名單”的廢止，動力鋰電池公司在科創(chuàng)板表現(xiàn)活躍，紛紛搶灘。

六月二十一日，我國證監(jiān)會公布消息，按法定程序同意浙江杭可科技股份有限公司在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。公開信息顯示，杭可科技主營業(yè)務(wù)為鋰電制造設(shè)備。

同時，主營業(yè)務(wù)涉及鋰電領(lǐng)域正極材料的容百科技、以鋰電制造設(shè)備為主業(yè)的利元亨通過上交所科創(chuàng)板股票上市審議，獲批在科創(chuàng)板發(fā)行上市。

此外，主營業(yè)務(wù)涉及鋰電領(lǐng)域的天奈科技(電池原料)、嘉元科技(銅箔原料)等動力鋰電池公司正處于科創(chuàng)板上市問詢階段。

那么，我國的動力鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)哪些特點？動力鋰電池公司的核心競爭力是什么？

科創(chuàng)板正式交易在即，動力鋰電池行業(yè)的投資邏輯是什么？科創(chuàng)板關(guān)心的估值指標(biāo)是什么？動力鋰電池公司如何提高利潤上升？如何認(rèn)識外資的入局對我國動力鋰電池公司產(chǎn)生的影響？十家國內(nèi)知名券商，十八位行業(yè)研究精英，讓懂行的人講述行業(yè)的事，第一財經(jīng)、我國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)袂推出十七集投教視頻《懂行》。

在本期視頻中，申萬宏源能源環(huán)保研究部電氣設(shè)備及新能源高級分析師鄭嘉偉將分享動力鋰電池行業(yè)的投資邏輯、行業(yè)發(fā)展趨勢和外資入局產(chǎn)生的影響。

我國動力鋰電池行業(yè)的四大特點

隨著我國新能源汽車市場的持續(xù)高速發(fā)展，作為新能源汽車“心臟”的動力鋰電池行業(yè)也越來越受到車企的重視，紛紛選擇搶占該領(lǐng)域，自建或合資設(shè)立電池廠。

從形態(tài)上，動力鋰電池有圓柱電池、方形電池和軟包電池三種類型；按正極材料角度來分，重要有磷酸鐵鋰動力鋰電池和三元動力鋰電池，分別重要廣泛用于客車、物流車。

“我國動力鋰電池行業(yè)重要受到政策的驅(qū)動和影響，目前呈現(xiàn)出名義產(chǎn)量嚴(yán)重過剩，但實際有效高端產(chǎn)量嚴(yán)重不足的情況”，鄭嘉偉向第一財經(jīng)表示，“與海外相比，國內(nèi)一線的動力鋰電池龍頭公司與海外的發(fā)展成熟度和競爭實力是相似的，處于同一個階段。

同時，“動力鋰電池是一個集技術(shù)、人才、資本、管理各種壁壘都比較高的行業(yè)，而且是有先發(fā)優(yōu)勢的一個行業(yè)。”鄭嘉偉補充道，尤其是在過去十幾年的積累過程當(dāng)中，龍頭公司形成了強大的對材料體系、對設(shè)備、對工藝和供應(yīng)鏈管控，以及強大的技術(shù)、工藝和管理的壁壘。

動力鋰電池公司發(fā)展的四大核心競爭力

無論政策和行業(yè)如何變化、外來者如何加速入局，關(guān)于公司來說，關(guān)鍵是把產(chǎn)品和技術(shù)做好，這是基礎(chǔ)。

在鄭嘉偉看來，“首先是要有強大的技術(shù)實力，重要體現(xiàn)在對材料體系的理解；核心在于電化學(xué)，關(guān)于四大材料的理解和怎么把材料用好的問題；第二位是對整個產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的管理能力；第三點是具有大批量穩(wěn)定供應(yīng)的能力；第四點是具有極強的服務(wù)響應(yīng)能力，鑒于下游的客戶主機廠的動力鋰電池要求隨時變，因此對動力鋰電池的要求是有變化的?！?/p>

關(guān)于動力鋰電池公司的核心競爭力，鄭嘉偉總結(jié)為，“公司的技術(shù)、工藝、供應(yīng)鏈整合能力，以及服務(wù)能力。同時在科創(chuàng)板，可能更加關(guān)注新技術(shù)是不是能夠有突破等這樣一些指標(biāo)?！?/p>

動力鋰電池的三大投資關(guān)注點未來重能量密度和安全性

投資看產(chǎn)業(yè)鏈。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，動力鋰電池重要需求方之一的新能源汽車是一個受政策影響大的行業(yè)，所以，動力鋰電池首先是要關(guān)注政策的動向。

“第二點是要關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的上下游的一些動向，比如說上下游的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行一些合理的業(yè)務(wù)綁定去拓展市場；第三點是關(guān)注公司自身的競爭力”，鄭嘉偉表示，“這三點，我認(rèn)為重要性是逐級提升的。投資要兼顧這三點，因為它會影響估值、會影響市場情緒。但是，最重要的其實還是上述的公司競爭力?！?/p>

目前，動力鋰電池在能量密度和安全性上，依然是有比較大的提升空間，這是一個確定的趨勢。同時，“第二點，集中度繼續(xù)提升，目前雖然前一、前二兩家合計在整個裝機量占比達(dá)60%-70%，呈現(xiàn)集中度較高的情況；但后續(xù)排名的集中度較低，我認(rèn)為未來的集中度還會進(jìn)一步提升。第三點是合理盈利，長期發(fā)展至格局相對穩(wěn)定的時間，利潤率相對來說會比較收斂，都會有一個比較合理的利潤率?！?/p>

營收體量和增速值得關(guān)注利潤上升預(yù)期重要來自量價

在衡量合理估值的關(guān)注指標(biāo)上，鄭嘉偉如是向第一財經(jīng)分享道，“重要還是看這個公司的營收體量以及上升率、凈利潤的體量和上升率，現(xiàn)金流回收的情況，以及凈資產(chǎn)的回報率?！?/p>

值得關(guān)注的是，“利潤上升重要還是來自量價。因為新能源汽車還是處在補貼不斷退坡，成本不斷下降的過程當(dāng)中，所以價格是會不斷下降的。”鄭嘉偉如是表示，“所以重要還是關(guān)注量的上升，只要整個行業(yè)的上升銷量包括裝機量的上升有比較確定發(fā)展的話，應(yīng)該來說利潤還是會逐漸上升的?！?/p>

練好內(nèi)功應(yīng)對行業(yè)競爭

隨著與國家補貼掛鉤的新能源汽車動力鋰電池“白名單”正式取消，國內(nèi)動力鋰電池行業(yè)是否會進(jìn)入另一種競爭格局？

“到2020年以后，海外的電池廠逐漸要進(jìn)入我國參與競爭。國內(nèi)的電池廠能不能抓緊目前比較好的窗口期去提升自己的內(nèi)功，達(dá)到具備全球競爭力的水平，這是目前行業(yè)里面對最重要的問題?！?/p>

鄭嘉偉向第一財經(jīng)指出，“從利潤率的角度來看，剛剛新進(jìn)入者競爭的時候，可能會有一些價格上的壓力，這個是一種正常的商業(yè)現(xiàn)象?！?/p>

同時，他認(rèn)為，根據(jù)過去的研究來看，出現(xiàn)海外龍頭進(jìn)來之后，國內(nèi)的公司全部被打敗的情況不容易發(fā)生。在這種情況下，“即便是有短時間的利潤率的下降，也是一個市場競爭剛剛開始加劇下的短暫正常的商業(yè)現(xiàn)象；長期來看，動力鋰電池依然是一個非常具有高壁壘、高議價能力的環(huán)節(jié)，應(yīng)該是會保持比較合理的利潤率的。

在鄭嘉偉看來，應(yīng)對之法是，“這個行業(yè)面對的挑戰(zhàn)重要還是這些公司怎么去提升公司內(nèi)功。目前，行業(yè)在整個我國汽車銷量中的占比其實是很低的，滲透率只有4.4%，因此，未來的成長空間依然非常大?！?/p>