在全球數(shù)碼電池的發(fā)展過(guò)程中，中國(guó)就形成了具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的電池材料產(chǎn)業(yè)。而過(guò)去5年，中國(guó)大力扶持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，又加速培育出了一批動(dòng)力電池、電氣與控制系統(tǒng)、車(chē)載精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)集群。中國(guó)制造本身擅長(zhǎng)精益化與成本管理，而行業(yè)know-how與材料體系正在快速發(fā)展和積累，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的電池材料、動(dòng)力電池、電氣與控制系統(tǒng)子產(chǎn)業(yè)，都有能力與潛力深度參與，甚至主導(dǎo)未來(lái)的全球供應(yīng)。

全球電動(dòng)汽車(chē)將在近幾年開(kāi)始新一輪快速增長(zhǎng)。2018年，特斯拉等新型造車(chē)企的表現(xiàn)優(yōu)異，考慮到電動(dòng)化相當(dāng)于整車(chē)運(yùn)動(dòng)控制實(shí)現(xiàn)了數(shù)控化，也為智能駕駛提供了重要的物理基礎(chǔ)，這都刺激傳統(tǒng)車(chē)企更急切的在電動(dòng)車(chē)方向展開(kāi)戰(zhàn)略級(jí)投入。根據(jù)海外十多家主流車(chē)企的規(guī)劃，海外車(chē)企可能在2020-2021年投放一批平臺(tái)化的電動(dòng)車(chē)，進(jìn)而開(kāi)啟新一輪快速增長(zhǎng)。而在此之前，特斯拉等新型造車(chē)企業(yè)的成本控制、運(yùn)營(yíng)效率如果能得到有效提升，也有可能獲得更廣泛的消費(fèi)者認(rèn)可?？傮w來(lái)看，由于主流參與方的持續(xù)、大規(guī)模投入，全球電動(dòng)車(chē)很可能在近幾年開(kāi)始新的一輪快速增長(zhǎng)。

1.全球主要市場(chǎng)均已完成新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)入

1.1中國(guó)市場(chǎng)份額最大，海外發(fā)展較穩(wěn)健但已開(kāi)始加速

全球新能源汽車(chē)快速發(fā)展，滲透率近2%，基本完成產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入。根據(jù)Marklines統(tǒng)計(jì)（主要是乘用車(chē)），2018年全球新能源汽車(chē)（EV+PHEV）銷(xiāo)售184.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)66.9%，其中純電動(dòng)和插電混動(dòng)汽車(chē)分別達(dá)到128.3萬(wàn)輛和56.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74%和52.6%，增速較2017年進(jìn)一步提升。

目前，全球新能源車(chē)（EV、PHEV、燃料電池）的滲透率超過(guò)1.5%接近2%，已經(jīng)基本完成產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，整車(chē)集成能力、供應(yīng)鏈成熟度、消費(fèi)者認(rèn)知，都達(dá)到了一定的高度。

中國(guó)市場(chǎng)急劇增長(zhǎng)，全球銷(xiāo)量占比達(dá)56%。中國(guó)市場(chǎng)2018年新能源汽車(chē)（EV+PHEV）銷(xiāo)售103.2萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)和插電混動(dòng)銷(xiāo)售量分別達(dá)到77和26.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)81.9%、68.6%、136.9%。從全球角度看，在中國(guó)政府科學(xué)的政策路線推動(dòng)下，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的全球占比已達(dá)56%，穩(wěn)居龍頭位置。

海外市場(chǎng)發(fā)展比較穩(wěn)健，近幾年也開(kāi)始加速。海外市場(chǎng)2018年新能源汽車(chē)（EV+PHEV）銷(xiāo)售81.6萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)和插電混動(dòng)銷(xiāo)售量分別達(dá)到51.3萬(wàn)和30.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)51.1%、82.9%和16.7%。

1.2美國(guó)、歐洲、日韓是主要市場(chǎng)，并都有補(bǔ)貼或優(yōu)惠政策

美國(guó)是海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量最大的單一國(guó)家。2018年，美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售35.1萬(wàn)輛，增長(zhǎng)79.6%，占海外新能源汽車(chē)市場(chǎng)比例達(dá)到42.9%，較2017年提升6.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)多年為海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量最大的單一國(guó)家。美國(guó)從80年代開(kāi)始著手新能源汽車(chē)的研發(fā)，近幾屆政府重視程度也比較高，構(gòu)建了以納稅減免為主、購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼為輔的產(chǎn)業(yè)支持政策；美國(guó)國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了特斯拉為代表的創(chuàng)新企業(yè)。

歐洲近年增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。2018年，歐洲主要國(guó)家中，德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)分別銷(xiāo)售6.6、5.4、5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.7%、16.7%、29%，分別占海外比例達(dá)到8.1%、6.6%、6.5%，三國(guó)合計(jì)占比21.2%，較2017年有所下滑，但拉長(zhǎng)時(shí)間看，較2011/12年15%左右已有較大幅提升。

近幾年，多個(gè)歐洲國(guó)家提出或有意向禁售燃油車(chē)，同時(shí)推出財(cái)稅補(bǔ)貼為主（傾向直接補(bǔ)貼）的產(chǎn)業(yè)支持政策。歐洲龍頭車(chē)企也迅速響應(yīng)紛紛提出電動(dòng)化戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)隨著歐洲龍頭車(chē)企的電動(dòng)化平臺(tái)在2020年前后投放，歐洲國(guó)家銷(xiāo)量將迅速提升。

日本重回前列，韓國(guó)奮起直追。2018年，亞洲主要國(guó)家中，日本、韓國(guó)分別銷(xiāo)售4.6、3.4萬(wàn)輛，同比下滑7%、增長(zhǎng)140.5%，分別占海外比例達(dá)到5.6%、4.1%，兩國(guó)合計(jì)占比達(dá)9.7%。日韓近兩年在電動(dòng)化領(lǐng)域開(kāi)始發(fā)力，且日本車(chē)企技術(shù)布局早、底蘊(yùn)深厚，已經(jīng)在電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量上重回全球前列，韓國(guó)仍在奮起直追。

1.3海外13大傳統(tǒng)車(chē)企：新能源車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)

海外主流車(chē)企電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量維持高增長(zhǎng)，整體格局比較穩(wěn)固。2018年，海外13大車(chē)企EV+PHEV銷(xiāo)量達(dá)89.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58.9%，其中純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售約54.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)到84.4%；插電混動(dòng)銷(xiāo)售量達(dá)到34.3萬(wàn)輛，增長(zhǎng)達(dá)30%。

2018年特斯拉、雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟和寶馬兩家占據(jù)電動(dòng)車(chē)（EV+PHEV）銷(xiāo)量的前兩位，達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)水平，通用、大眾、現(xiàn)代起亞分列3-6位，銷(xiāo)量在6萬(wàn)臺(tái)以上（通用在8萬(wàn)臺(tái)以上）。2015-2018年行業(yè)格局較為穩(wěn)固，銷(xiāo)量前5名基本沒(méi)有變化。

純電領(lǐng)域主要是特斯拉和日產(chǎn)拉動(dòng)。純電車(chē)型銷(xiāo)量有兩大特點(diǎn)，一是增速更快，另一個(gè)是集中度更高，主要系特斯拉、日產(chǎn)爆款車(chē)型的貢獻(xiàn)，二者在智能駕駛、動(dòng)力性能、性價(jià)比等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。整體看，美系的特斯拉、通用；歐系的雷諾、寶馬；日系和韓系的日產(chǎn)和現(xiàn)代起亞在純電方面整體銷(xiāo)量靠前。

插電混動(dòng)可能還是更依賴同款燃油車(chē)的品牌粘性。插電混動(dòng)方面，2018年寶馬、大眾、豐田位列前三。整體看，歐系在插電混動(dòng)上的布局在全球處于較為領(lǐng)先的位置，日系的豐田和三菱也迅速躋身前列，美系對(duì)插電式混動(dòng)的推廣較為平穩(wěn)，韓系的重視程度相對(duì)偏低。由于沒(méi)有里程焦慮，同時(shí)可與同款燃油車(chē)共平臺(tái)生產(chǎn)，既可攤銷(xiāo)成本，也可作為向全面電動(dòng)化布局的過(guò)渡方案，插混車(chē)型是傳統(tǒng)車(chē)企的主要選擇。不過(guò)由燃油車(chē)型改款而來(lái)的插混車(chē)型，其市場(chǎng)可能更多還是依靠原有的品牌粘性。

1.4海外車(chē)型：現(xiàn)有車(chē)型插電混動(dòng)偏多，各類(lèi)暢銷(xiāo)車(chē)型正在增加

海外車(chē)企現(xiàn)有車(chē)型中插電混動(dòng)數(shù)量多于純電。截至2018年底，海外13大車(chē)企集團(tuán)現(xiàn)有純電和插電車(chē)型數(shù)量為39和44款，插電車(chē)型占比約53%，現(xiàn)有車(chē)型已插電混動(dòng)為主。歐系廠商數(shù)量眾多且深耕傳統(tǒng)燃油車(chē)領(lǐng)域，因而此前在新能源汽車(chē)布局方面主要通過(guò)插電混動(dòng)進(jìn)行過(guò)渡，導(dǎo)致插電車(chē)型數(shù)量較多，而美國(guó)、日本、韓國(guó)廠商在純電方面布局較為領(lǐng)先。9.jpg

爆款車(chē)型數(shù)量增加。2015-2018年海外車(chē)企年銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)的EV和PHEV車(chē)型從6款增加到18款，增幅明顯。分動(dòng)力類(lèi)型看，純電車(chē)型從4款增加到10款，插電混動(dòng)車(chē)型從2款增加到8款。分車(chē)企所屬地域看，歐系從2款增加到7款，美系從2款增加到5款，日系從2款增加到4款，韓系從0款增加到2款。歐系廠商近幾年開(kāi)始發(fā)力。

新車(chē)型不斷涌現(xiàn)，百花齊放。2015-2018年前20大車(chē)型銷(xiāo)量（不考慮中國(guó)車(chē)企車(chē)型）占比海外13大車(chē)企集團(tuán)為90.5%、84.9%、77.3%、74.6%，占比全球54.6%、49.6%、40.7%、36.8%。兩個(gè)占比數(shù)據(jù)都在持續(xù)下滑，主要系新車(chē)型不斷涌現(xiàn)，2016年以后海外13大車(chē)企集團(tuán)新車(chē)型推出數(shù)量明顯增加。

2.海外車(chē)企有望在近幾年啟動(dòng)新一輪高增長(zhǎng)

2.1海外主流車(chē)企在電動(dòng)車(chē)平臺(tái)上已經(jīng)展開(kāi)戰(zhàn)略級(jí)投入

目前，海外主流車(chē)企基本以燃油車(chē)平臺(tái)生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)。全球海外汽車(chē)生產(chǎn)商基本都還以燃油車(chē)平臺(tái)生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)，包括不少明星車(chē)型，如通用Bolt、Bolt；雷諾ZOE；豐田PriusPHEV；三菱Outlander等。

特斯拉、現(xiàn)代起亞、日產(chǎn)已有電動(dòng)車(chē)專(zhuān)屬平臺(tái)生產(chǎn)的車(chē)型。特斯拉作為電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)商已經(jīng)擁有自己的生產(chǎn)平臺(tái)，此外現(xiàn)代起亞已經(jīng)通過(guò)Hyundai-KiaEco-CarPlatform生產(chǎn)其電動(dòng)車(chē)，日產(chǎn)也有NissanEVplatform，目前專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)Leaf。這些車(chē)企平臺(tái)特點(diǎn)的是目前主要還是生產(chǎn)單一的車(chē)型，還暫不具備規(guī)?；a(chǎn)多款車(chē)型的能力。

德系車(chē)企電動(dòng)車(chē)平臺(tái)化生產(chǎn)進(jìn)度較快。大眾、奔馳、寶馬均已經(jīng)拿出獨(dú)立的電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)平臺(tái)規(guī)劃，并發(fā)布了對(duì)應(yīng)的車(chē)型規(guī)劃，規(guī)劃的具體性和進(jìn)度均優(yōu)于于其他車(chē)企。

電動(dòng)車(chē)專(zhuān)屬平臺(tái)是未來(lái)的主流。當(dāng)前在舊平臺(tái)基礎(chǔ)上進(jìn)行改造生產(chǎn)雖然具備便利性并且節(jié)省成本，但新能源汽車(chē)構(gòu)造與傳統(tǒng)車(chē)差異大，如果在沒(méi)有顛覆性改變的情況下，汽車(chē)廠商的生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)可能受到約束，未來(lái)電動(dòng)車(chē)專(zhuān)屬平臺(tái)將會(huì)是車(chē)企的主流選擇。

2.2傳統(tǒng)大汽車(chē)的新車(chē)型將在未來(lái)幾年密集上市，并有望在2025實(shí)現(xiàn)10-15%以上的滲透率

傳統(tǒng)車(chē)企的新車(chē)型將在2020-2021年密集上市。根據(jù)各車(chē)企未來(lái)新能源汽車(chē)戰(zhàn)略規(guī)劃，海外13大車(chē)企集團(tuán)在2018-2020/2021年期間，將推出的新能源車(chē)型數(shù)量將大于82款，年均21款以上。

在2018-2025年期間，將推出的新能源車(chē)型總數(shù)將大于303款，年均38款以上；而2015-2017年海外13大車(chē)企集團(tuán)年均上市車(chē)型為13款。新車(chē)型推出數(shù)量快速增長(zhǎng)，而其中部分企業(yè)還未提出明確的車(chē)型數(shù)量目標(biāo)。

我們預(yù)計(jì)車(chē)型密集上市期在2020年左右開(kāi)啟，2020年之后以大眾MEB平臺(tái)為代表的各家車(chē)企的電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)平臺(tái)投產(chǎn)后，無(wú)論是車(chē)型數(shù)量還是銷(xiāo)量均將進(jìn)入一個(gè)新的大增長(zhǎng)時(shí)期。

主流傳統(tǒng)車(chē)企的電動(dòng)車(chē)滲透率將快速?gòu)漠?dāng)前的2%提升到2025年的10-15%。傳統(tǒng)車(chē)企龍頭歷史悠久，在生產(chǎn)工藝和技術(shù)研發(fā)具備深厚積淀，近幾年，已經(jīng)紛紛開(kāi)始在電動(dòng)化方向展開(kāi)戰(zhàn)略級(jí)投入。根據(jù)主要車(chē)企的規(guī)劃，主流車(chē)企預(yù)計(jì)至2025年新能源滲透率為10%-25%，遠(yuǎn)高于其整體1-2%左右的滲透率，也遠(yuǎn)高于寶馬（3.7%）等滲透率較高的企業(yè)。

2025年海外車(chē)企新能源車(chē)當(dāng)年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)1400萬(wàn)輛以上。2012-2017年，海外12大車(chē)企集團(tuán)（不包含特斯拉）所有整車(chē)銷(xiāo)量CAGR約2.6%。假設(shè)該復(fù)合增速為2017-2025年的增速，對(duì)應(yīng)2025年銷(xiāo)量為9365萬(wàn)輛。我們分別假設(shè)2025年12大車(chē)企集團(tuán)新能源汽車(chē)（EV+PHEV）滲透率為10%、15%、20%、25%，分別對(duì)應(yīng)936、1405、1873、2341萬(wàn)輛的當(dāng)年銷(xiāo)量。中性預(yù)測(cè)2025年海外12大車(chē)企的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1400-1900萬(wàn)輛。

2.3特斯拉如果經(jīng)營(yíng)效率得到有效提升，將有可能獲得更有廣度的市場(chǎng)認(rèn)可

特斯拉交付能力提升帶來(lái)優(yōu)異的銷(xiāo)量表現(xiàn)。在新型造車(chē)企業(yè)中，特斯拉投入最大，積累也相對(duì)比較深厚，在整車(chē)know-how、供應(yīng)鏈整合能力上具有明顯優(yōu)勢(shì)。2018年，特斯拉公司由于交付能力的提升，導(dǎo)致終端銷(xiāo)量出現(xiàn)比較顯著的爬升，在美國(guó)等市場(chǎng)獲得優(yōu)異的表現(xiàn)，也在一定程度上刺激了海外傳統(tǒng)車(chē)企更堅(jiān)定的開(kāi)始電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的大投入。

2019年1月特斯拉上海超級(jí)工廠一期動(dòng)工，計(jì)劃2019年中完成一期建設(shè)，并于年底開(kāi)始生產(chǎn)Model3低配版等車(chē)型，上海一期投產(chǎn)后將顯著提升公司產(chǎn)能水平。

如果能有效降低成本，有望獲得更廣泛的消費(fèi)市場(chǎng)認(rèn)可。由于近幾年的持續(xù)放量，對(duì)其歷史攢單消化較多，后續(xù)檢驗(yàn)市場(chǎng)的持續(xù)接受度，需要密切關(guān)注其2019年后續(xù)幾個(gè)月的銷(xiāo)量情況。而從中期邏輯來(lái)看，特斯拉公司是否能夠有效提升運(yùn)營(yíng)效率、降低綜合成本至為關(guān)鍵，如果能成功實(shí)現(xiàn)，其model3等較低價(jià)的車(chē)有可能在中國(guó)等市場(chǎng)獲得更為廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可。

3.中國(guó)的中游產(chǎn)業(yè)將深度參與全球分工

3.1中國(guó)已經(jīng)培育了具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的中游產(chǎn)業(yè)集群

電池電量產(chǎn)業(yè)在數(shù)碼時(shí)代已經(jīng)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。在數(shù)碼電池大發(fā)展時(shí)期，電池材料的國(guó)際化分工程度比較高，無(wú)論是電芯，還是正極、負(fù)極、電解液等，都已經(jīng)很深的參與全球競(jìng)爭(zhēng)。其中，在手機(jī)等數(shù)碼電池領(lǐng)域的ATL，已經(jīng)成為全球龍頭。經(jīng)過(guò)數(shù)碼電池產(chǎn)業(yè)多年的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)在鋰電池材料領(lǐng)域，已經(jīng)出現(xiàn)了一批比較競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，這些企業(yè)正在加快接軌全球動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，并可能成為在全球產(chǎn)業(yè)格局有影響力的公司。

中國(guó)電池在全球的競(jìng)爭(zhēng)力與競(jìng)爭(zhēng)潛力是被低估的。此前大多數(shù)海外車(chē)企是由日韓動(dòng)力電池企業(yè)配套供應(yīng)的，歐洲企業(yè)主要選擇韓國(guó)電池廠，日韓企業(yè)主要選擇本國(guó)電池，而美國(guó)車(chē)企則對(duì)日韓企業(yè)均有選擇。

但隨著中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，寧德時(shí)代等公司在4-5年前就已成功打入歐美日韓車(chē)企供應(yīng)鏈，同時(shí)孚能科技和億緯鋰能等公司也在近幾年進(jìn)入海外主流供應(yīng)體系。

3.2中國(guó)中游的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)

Know-how與材料體系正在加快學(xué)習(xí)。在鋰電池、電池材料產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，制造與成本控制能力、汽車(chē)know-how、材料體系是體系競(jìng)爭(zhēng)力的三大戰(zhàn)場(chǎng)。中國(guó)企業(yè)在制造與成本控制方面一直有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，近幾年，know-how與材料體系正在快速學(xué)習(xí)和追趕，后續(xù)中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

在電驅(qū)、電氣控制系統(tǒng)系統(tǒng)方面，競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在制造與成本控制、電力電子與電機(jī)控制技術(shù)、汽車(chē)know-how，中國(guó)產(chǎn)業(yè)缺陷主要在know-how上，隨著學(xué)習(xí)和積累，優(yōu)勢(shì)也會(huì)加強(qiáng)。其余精密制造、結(jié)構(gòu)件，技術(shù)壁壘其實(shí)更低一些，中國(guó)制造的優(yōu)勢(shì)應(yīng)該會(huì)體現(xiàn)的更早。

傳統(tǒng)零部件企業(yè)的know-how不能完全復(fù)制，其優(yōu)勢(shì)在削弱。2016年以后博世、大陸、電裝等零部件巨頭均逐漸放棄動(dòng)力電池單體或系統(tǒng)業(yè)務(wù)，基本只涉及BMS，更多涉及電驅(qū)動(dòng)、電力電子部件等領(lǐng)域。動(dòng)力電池及材料屬于電化學(xué)品，與原來(lái)的汽車(chē)零部件相比，是比較新的跨學(xué)科技術(shù)，傳統(tǒng)大車(chē)企的傳統(tǒng)零配件供應(yīng)商與中國(guó)企業(yè)在同一起跑線比賽，甚至由于相應(yīng)產(chǎn)品基礎(chǔ)不足，優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步削弱。

巨大的中國(guó)市場(chǎng)是無(wú)可比擬的天然優(yōu)勢(shì)。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)之一，全球車(chē)企均高度重視中國(guó)市場(chǎng)。海外車(chē)企、電池公司也紛紛加快在中國(guó)的產(chǎn)能投入計(jì)劃。中國(guó)電池、電池材料、驅(qū)動(dòng)控制與電氣體系、機(jī)械部件等產(chǎn)業(yè)將獲得的本土化的優(yōu)勢(shì)，是巨大的、無(wú)與倫比的優(yōu)勢(shì)。