1Q2018業(yè)績(jī)符合預(yù)期

光華科技公布2018年1Q業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入3.57億元，同比增長(zhǎng)37.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)2,687萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)206%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.07元，符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2018年上半年歸母凈利潤(rùn)8,075~9,500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70%~100%。

發(fā)展趨勢(shì)

受益下游行業(yè)發(fā)展及進(jìn)口替代加速，PCB化學(xué)品迎來(lái)高速增長(zhǎng)。公司PCB化學(xué)品通過(guò)技改擴(kuò)增產(chǎn)能1萬(wàn)噸，氧化銅、氨基磺酸鎳、硫酸鎳等高純產(chǎn)品產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，受益下游行業(yè)快速發(fā)展以及公司產(chǎn)品進(jìn)口替代加速，2018年公司PCB高純化學(xué)品銷量有望大幅增長(zhǎng)。PCB復(fù)配化學(xué)品方面，下游客戶生產(chǎn)線快速增加，同時(shí)公司加大客戶開(kāi)拓，2018年P(guān)CB復(fù)配化學(xué)品銷量也有望大幅增長(zhǎng)。

切入鋰電池材料，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在三元前驅(qū)體生產(chǎn)方面具備自產(chǎn)硫酸鎳、硫酸鈷等原材料、設(shè)備優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，目前公司1000噸三元前驅(qū)體示范線已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷售。同時(shí)公司使用新工藝自制磷酸鐵，進(jìn)而生產(chǎn)磷酸鐵鋰，原材料豐富易得，能有效降低成本，公司一期計(jì)劃投產(chǎn)1萬(wàn)噸磷酸鐵及0.5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰，2018年全年將形成2萬(wàn)噸磷酸鐵和1.4萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。由于磷酸鐵認(rèn)證時(shí)間短，2018年磷酸鐵有望放量銷售。

通過(guò)電池回收完善鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。公司積極布局鋰電池回收業(yè)務(wù)，通過(guò)電池回收得到的貴金屬等材料可以作為正極材料原材料，有助于完善公司鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。2018年1月公司公告與廣東經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)，中國(guó)鐵塔廣東分公司等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，探索建立新能源汽車動(dòng)力蓄電池梯次利用與無(wú)害化處理的管理機(jī)制與模式等，有望助力公司在動(dòng)力電池回收市場(chǎng)占領(lǐng)先機(jī)。

盈利預(yù)測(cè)

看好公司PCB化學(xué)品放量增長(zhǎng)，上調(diào)2018/19年盈利預(yù)測(cè)39%/34%至0.56/0.80元/股。

估值與建議

目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2018/19年市盈率34/24x，上調(diào)目標(biāo)價(jià)20%至20元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2018/19年36/25xP/E，對(duì)應(yīng)5.6%上行空間，維持中性評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

PCB化學(xué)品銷量低于預(yù)期，鋰電池材料進(jìn)度低于預(yù)期。

本文摘自：中財(cái)網(wǎng)